第6章 零售交易者的交易平台

第6章 零售交易者的交易平台

个人投资者中参与外汇交易的人数日益增加，其中的一个体现就是这类企业处于不断扩张之中，它们目前专门满足这个细分市场的需求。这些新兴的网上外汇保证金交易平台得到持续的科技进步支持，并因其广泛的接受程度、用户熟悉度和人们对网上交易平台的热情，在个人交易领域取得巨大进展。本章我们将阐述银行间经纪商与这些网上经纪商，更准确地说是外汇保证金交易服务商之间的一些主要区别。

我们将在第10 章进一步阐述，银行间外汇交易经纪商的角色是在价格发现过程中发挥辅助作用，集合最高的买入价和最低的卖出价，然后将两个愿意以所报价格进行交易的相互独立的银行进行配对。事实上，银行间经纪商只是两个相互独立的对手的中间人。交易双方不需要在执行交易后，再次交易以将头寸平仓。只要根据并遵守针对交易对手的各自的内部风险规定，每一方就能自由地和任何他们选择的对手交易。

相反，网上经纪商，或者说外汇保证金服务商，处于所有客户对手方的地位。实际上，它通过承接零售外汇交易者的头寸而做市（或称制造市场。一一译者注）（make themarket) 。因此，当你和这样一家经纪商交易时，你的对手通常就是经纪商自己。这样一来，你在和特定经纪商交易时开立的任何头寸，都要和它通过执行相反的交易才能平仓。例如你通过外汇交易经纪商XYZ 的交易平台，买入100000 美元的澳元/ 美元，你也要通过这家相同的公司卖出100000 美元的澳元/ 美元，才能平仓。因为你一开始交易的市场是某一个外汇保证金平台服务商做出(制造出来）的，本例中就是外汇交易经纪商XYZ ，你不能通过向另外一家平台或者公司卖出以平掉之前的头寸。

总之，银行间经纪商是从其客户中选取最高的买入价和最低的卖出价，给每一个货币对报出一个价差尽可能窄的价格，然而网上外汇保证金交易服务商扮演的是定价者的角色，向客户报一个双向价格(买入价和卖出价）。而且，对零售外汇交易者而言，幸运的是，网上外汇交易平台竞争激烈，意味着它们向客户所报的价格通常非常接近银行间市场汇率，价差通常在1 ~ 2个点，幅度与世界上最大的银行和金融机构拿到的价格价差接近。任何报价与整体市场差别明显的经纪商会很快失去客户。因此，外汇保证金交易服务商的自身利益及对底线的必要坚守，很大程度上排除了零售客户一直获得"差"价格的风险一一尽管仍然有偶尔出现突然的价格波动的风险。

重要的是，尽管网上外汇保证金交易服务商是在其交易平台执行的所有交易的订约方，但不同类型的服务商也有不同的处理客户头寸的方式。有些通过其流动性提供者直接将交易转到银行间市场。有些则是将客户交易相互配对，平衡风险。还有的可能选择持有与客户交易相反的头寸。只要经纪商的报价及交易执行是公平的，且没有操纵，那么至于外汇交易服务商使用哪种方怯管理其风险敞口，对于客户而言都没什么差别。

选择网上外汇保证金交易服务商

整体而言，所有的网上外汇保证金服务商都提供相同的服务，也就是使零售投资者能利用资金杠杆化的机会参与外汇市场，并享受有竞争力的报价，这种价格可以和银行间市场中世界上最大的交易者获得的价格媲美。然而，由于外汇市场"场外交易"的本质，在决定选择哪一家服务商开立账户时，你应该考虑到，这些公司之间还是有一些重要的差别的。

●定价模式

●外汇保证金交易服务商的规模和后台支持

●保证金和杠杆

●交易规模一一100 000 、10000，还是任何交易单位

●价差幅度一一固定还是浮动

●交易平台一一操作简便性以及是否需要下载软件

●图表服务一一创建自有指标和回测交易系统的能力

●可交易的货币对数量

●能否使客户交易其他市场

●监管环境

我们接下来将单独详述每一个必须考虑的因素，在你选择网上外汇保证金交易服务商时，给你一些主意。

定价模式

作为零售外汇交易者，你可能会遇到三类主要的定价模式:

●直通式处理模式(straight through pricing model)

●做市商模式(market maker model)

●电子通信网络模式(electronic communications network一一ECN model)

如果你去网上交易论坛里阅读一些信息，你很快就会发现，许多交易者对每一种模式都有自己的看法。网上对各种模式优点的讨论经常会演变成激烈的争论，每种模式的支持者和贬低者带着激情相互攻击。这些论坛除了长久而广泛的误解和不准确之外，少有其他作为。

尽管我们可以对这几种模式给出一些泛泛的评论，但实际上每个外汇交易服务商都只存在微小的差别。科技的进步和监管条例的变化一直都在改变着交易环境，定价模式也在慎变。有时，不同模式之间的界限可能也看起来很模糊。

整体而言，以下是各种模式的特点:

●直通式处理模式: 顾名思义，采用这种模式的外汇交易服务商从流动性提供者那里拿到价格后，直接将其报给客户。尽管它们可能在源于银行间市场的批发价格上稍加了一些价差(代替佣金)，但它们通常没有传统的交易盘房，也不会手工执行客户交易。汇价和价差会随着基础的银行间市场(the underlying inter-bank market) 波动，交易自动执行，对客户一视同仁。

●做市商模式: 传统上，做市商愿意并能够持续报出某一特定交易品种的双向价格(买入价/卖出价)。尽管做市商的价格来源于基础市场(underlying market) ，但它不必将所有客户的交易在基础市场冲抵。这样，它能向市场提供额外的流动性。做市商通常有一个交易盘房，管理因客户开立头寸而产生的风险。

●电子通信网络模式:通常来说，使用电子通信网络模式的外汇交易服务商是一个市场提供者，在这个市场里面，多个流动性提供者、银行、做市商和交易者提供相互竞争的买入价和卖出价。与通过在价差上加价获得盈利不同，电子通信网络服务商通常是向接受这种服务的群体收取手续费。每个电子通信网络服务商的费用收取方法各有不同。尽管它们的窄幅价差看起来很有吸引力，但交易者通常要进行较大量的交易，才能体现窄幅价差的益处，否则难以抵消所支付的佣金。

尽管我们概述了你可能遇到的各种类型的外汇交易服务商，但每个服务商可能都是不同的。每个服务商在结合定价模式和执行交易上都有一套独一无二的方在去。现在，轮到交易者自己去研究某位服务商到底采用了哪种模式，再来看它是否适合自己。

这里还要重申另外比较重要的一点。许多交易者一想到服务商就是他们的对手，井和他们反向交易，就感到担心。其实，如果你的服务商受到严格监管，那么这就应该有是个问题(请参考本章后文有关监管环境的内容)。尽管如此，人们仍然不喜欢把钱输给一家和自己反向交易的服务商。然而，只要你得到的价格相当公平，体现了基础的银行间外汇市场的价格，而且并未受到外汇交易服务商的操纵，那么至于到底是服务商还是市场赚了你的钱，或是让你赚了钱，并没有任何区别。

外汇保证金交易服务商的规模和后台支持

近些年来，尽管世界各地的监管条件增加了对外汇交易服务商的资金要求，但事实上这些资金要求已经比其他市场要高很多。在挑选可信赖的公司将交易资金交给它们时，你要考虑资金的安全性。

此外，明确哪个实体持有你的资金，也是很有用处的，因为市场中许多小型公司扮演"介绍经纪商"的角色，或提供其他公司开发的交易平台的"白标" (white label) 版。自己为客户开发网上交易平台的公司，为了扩大在其交易平台交易的人数，会允许其他网上"经纪商"使用其平台，这类网上"经纪商"有的作为"介绍经纪商"，有的使用交易平台的"白标"版。而使用"白标"版的"经纪商"会在交易平台冠上自己的名字和商标，不用花钱开发新平台就能向客户提供一流的交易平台，而交易平台的原创公司也能从增加的交易量中获益。

尽管你的经纪商可能是个小型公司，但如果持有你资金的实体是较大型的服务商，甚至可能是外汇市场的重要玩家，那么这就不是什么问题。

保证金和杠杆

尽管"保证金"和"杠杆"两词稍有差异，但通常可以互换。保证金是对持有某一头寸的资金要求。杠杆是指外汇交易服务商放大你的交易资金的比例。

2010 年10 月，美国商品期货交易委员会( Commodity Futures TradingCommission) 分别给主要货币对和其他货币对设置了50 : 1 和20 : 1 的杠杆上限。2011 年，日本金融监管厅( Financial Services Agency of Japan) 将零售外汇交易者的杠杆上限设于25 : 1 ，此前一年已经减至50 : 1 。

在其他地区，比如澳大利亚，外汇交易服务商提供400 : 1 甚至500 : 1的杠杆，仍然是很普遍的( 2011 年年底）。这就意味着，利用交易账户中的1000 美元，交易者可以进行最高500000 美元的交易。

让我们假设你的服务商提供50 : 1 的杠杆，你的账户资金是20000 美元，那么你可以进行账面价值最高达1000000 美元的交易。

如果你在76.680 水平交易1标准手美元/ 日元，你实际在持有一个100000美元兑7 668 000 日元的头寸。因为杠杆是50: 1 ，持有这个头寸所要的保证金只是100000 美元的1/50 ( 或者说2% ) ，即2000 美元。

如果使用400 : 1 的杠杆，进行相同的交易，所要求的保证金更少。在这种情况下，进行相同交易所需要的保证金只有250 美元，也就是100000 美元的1 /400 (或者说0.25%) 。

无论可用的杠杆比率是50 : 1 还是400 : 1，只要是使用了杠杆，哪怕是在5:1 的杠杆下，调动的资金是存入资金的5 倍，都可以说交易者有效地使用了杠杆。少有(并且是愚蠢的)交易者将交易资金杠杆化至最大程度。这样做就没给任何不利的汇价波动留下一丁点空间，因为由于存在买入/ 卖出价差，所需保证金很可能会超过存入的可用资金。

在以上的例子中，基础货币和开立账户的币种是一样的，都是美元。如果不是这种情况，保证金的币种一般都和开立账户的币种是一样的。

比如，假设你拥有一个20000 美元的账户，希望在1 .453 90 交易1手欧元/ 美元。你将持有一个100000 欧元兑145 390 美元的仓位。当杠杆是50 : 1 时，所要求的保证金就是2000 欧元;然而，许多外汇交易服务商显示的保证金要求是美元计价的，本例中就是2907.08 美元。

交易者要理解的是，杠杆是一把双刃剑，这一点极端重要。尽管它能帮助你在市场交易时以极快的速度使账户增值，但它也能让你在市场行情不利时快速地亏损。

虽然账户拥有尽可能大的杠杆， 一开始看起来吸引人，但任何用足杠杆的人很可能是在承担过度的风险，井未使用良好的资金管理技巧。实际上，你很可能会发现，在大多数情况下， 10: 1 ~ 50 : 1 的杠杆比率已经足够。无论如何，即使开立提供500 : 1 杠杆的账户，也没有人强迫你使用所有可用的杠杆资金。

交易规模

过去，银行间即期外汇市场一笔交易的默认标准规模是5 000 000 基础货币单位。比如，一标准规模的欧元/ 美元就是5 000 000 欧元，以美元计价的资金数量随汇率波动。虽然平均数的用处在市场中仍有质疑，因为交易规模差异较大，但有研究显示， 平均交易规模已经下降。2011 年5 月研究和咨询公司Celent 发表一篇名为《全球外汇市场科技系统》的文章。Celent 估计，尽管外汇交易量整体增加，但银行间即期外汇市场单笔交易平均规模已经从2004 年的430 万美元降至2011 年的只有180 万美元。单笔交易平均规模的下降是由于算桂交易增加和零售外汇市场的急速上升。

在零售外汇市场，许多网上交易平台已经采用一种准标准规模的"合约"，即100000 基础货币单位。他们借用期贷市场"合约"这一术语，将其称为"1 手" (one lot ) 。许多服务商还提供"迷你合约"，即"1 手"等于10 000 基础货币单位。

包括广受欢迎的MT4 平台在内的一些平台，允许交易者交易低于1 手的规模，这样交易者就能更好地调整自己的头寸大小。对于一个账号而言，每交易0.01 手，就从交易1手的100000 基础货币单位，降至只有1000 基础货币单位(几个0.01 手，就相当于交易几个1000 基础货币单位）。同样的道理，交易"迷你合约"的0.01 手，就将交易规模降至100 基础货币单位。这时，汇价波动1 个点，代表波动了0 . 01 报价货币单位。比如，在1 .4 5250 交易0.01手欧元/美元迷你合约，你就是在交易100 欧元兑145.25 美元，汇价上涨至1 .45260 ，就只增加了1 美分，达到145.26 美元。对于报价货币为日元的这种规模的交易，汇价波动1 个点，相当于变化1日元。

有些外汇交易服务商并不要求你交易100000 或者10000 的倍数，可以比两者更小。有些允许你每笔交易规模只要大于1 美元即可，而有些可能做出了最低交易规模限制。比如，有些平台要求每笔交易要达到至少10000 美元或者等值规模;有些虽然对此不做限制，但如果小于50000 美元或者等值规模的话，会收取手续费。

关键的一点是， 每个网上外汇交易服务商都有自己的规则，你要确保自己在开始交易前明白这些规则。你不能假定，在一家平台上学到的规则适用于另一家。

价差幅度一一固定还是浮动

不幸的是，当零售外汇交易新手在选择服务商时，过度关注价差幅度。在这样一个已经变得如此商品化的市场里，很多时候重要的差别在幕后。鼓吹更窄幅的价差，让你联想到更低的成本，是一个相当简单的营销策略。毕竟，谁不想尽可能地省钱?

然而，实际上普通零售交易者在进行比平均价差更窄的交易时，能节省的金钱是相对很少的。你要把这方面的节省当作服务商整体情况的一部分，加以衡量。

除了价差幅度问题，交易者还应考虑，是适应固定价差的交易还是浮动价差的交易。

在银行间外汇市场，价差分分秒秒都是变动的，因为世界各地的很多银行都会增加、撤销或改变它们的买入价和卖出价。零售外汇交易服务商在向其客户报出原始的银行间价格(如一家采用电子通信网络即ECN 模式的服务商)，或者在银行间价格上稍微加价时，价差都在时不时地变动，因为基础市场的形势在变化。就像星期一亚洲早盘刚开始时，或者重要数据公布前后，流动性相对较低，价差显而易见就会扩大。

有的零售外汇保证金交易服务商对客户的报价是固定价差。这对交易者提供了一定程度的确定性，但代价就是固定价差的幅度略高于其他服务商提供的浮动价差平均水平。服务商采用固定价差这种方式，其实就是采用做市商模式，与那些采用直通式处理系统的服务商(无论是否在银行间市场价格上加价)差别很大。

流动性最强的货币对(欧元/美元、美元/日元和英镑/美元)价差幅度也最窄，大多数平台的价差在2 ~ 4 个点之间。一且你交易"外来"货币（指金融市场上交易量很小的货币。一一译者注），价差达到20 个点甚至更多，也没什么奇怪，这比交易主要货币的成本要高出得多。

数据公布

主要数据的公布可能引发货币价格相对较大的波动，因此许多零售交易这将此作为绝佳的交易机会。尽管事实上有可能从交易这些事件中获利，但还是要理解背后的玄机是什么。在重要的经济或统计数据即将公布前，许多机构外汇交易者会从市场中撤出订单，导致整体流动性降低，从而使价差扩大。尽管网上聊天室和电脑布告栏充斥着对零售外汇服务商的指责，说正是他们在这种时候把价差扩大，占客户的便宜。实际上，在大多数情况下，价差在数据公布前扩大，只是反映了基础的银行间市场的情况。

交易平台

市面上有许多不同的外汇交易平台，它们外形各异，而且展示市场信息、交易页面和账户信息的方式也不同。很多外汇交易服务商拥有自己的专属交易平台，而有些则是提供第三方交易平台，比如迈达克(Metatrader) 的MT4平台。大多数公司允许你在开立真实账户并存入实际资金前，在它们的平台模拟版上交易。利用模拟账户(demonstration （一般简写为demo . 一一译者注） account) 是个很好的主意，这样就确保你挑选一个自己认为易于理解和驾驭的平台。

平台的可移动性是选择交易平台时需要考虑的一个问题。你大多数情况在哪里交易，怎么交易?你是经常在家里的电脑上交易，还是在个人笔记本上交易?你是否需要在其他地点、电脑或者设备上登录交易平台?你是否想在公司的多个分支机构，或者在去网吧或宾馆的路上进行交易?你的回答决定着，是该选择一个要求软件安装在到自己电脑上的交易平台，还是一个只需访问网络页面并登录即可交易的平台，又或是一个能在你的智能手机、台式电脑或者一些其他的设备进行交易的平台。一般而言，要求下载软件的平台通常提供更强大的功能和更好的安全性，而通过因特网并登录的平台移动性能更好，但某些功能可能被削减。持续改善的科技正将两种类型的平台联系得更为紧密。

平台使用的简便性是另外一个需要考虑的主要因素。交易外汇市场通常要求对市场中发生的事件作出快速的反应。你要能快速切换到订单进场页面，并且清晰显示市场的当前价格水平。大多数平台这方面做得都不错，甚至有一些允许你只要用鼠标单击页面显示的买入或者卖出价即可开立头寸。

开立头寸、当前订单和止损订单的显示也很重要。完美一点说，还应包括显示开立头寸的盈亏、账户总资金，并实时更新。你的交易平台应该还能使你看到交易历史和账户活动的完整记录。

从零做起开发一个新交易平台，要花费数百万美元，此外维持交易平台的运行并不断改进平台使其能满足市场变化和客户要求，也要支出相当的成本。对于任何外汇交易服务商而言，这都是一笔巨大的财务负担，而且这是一个潜在的重大风险。要是客户不喜欢这个平台怎么办，要是平台存在稳定性问题怎么办?

尽管许多公司已经开发出性能很好的交易平台，专门服务其客户，但市场上也存在其他选择。最流行的交易平台之一就是迈达克开发的MT4 平台。近些年来，越来越多的零售外汇交易服务商向客户提供MT4 平台。客户更换经纪商的事时有发生，许多选择提供MT4 平台的服务商，都是因为客户对这个平台相对更为熟悉。因此，甚至一些自己拥有较高知名度交易平台的大型外汇交易服务商，为了满足客户需求，也被迫将MT4 平台包含到交易平台选项中。

对许多，交易者和财务管理者而言， MT4 平台的一个颇具吸引力的特色在于其智能交易系统( expert advisor, EA（直译中文字面意思是专家顾问，有人也称EA 为自动交易系统.一一译者注） )工具。客户可以根据自己的具体标准，将自己的智能交易系统写成程序编入电脑，自动执行交易。这对那些不能坐下来盯盘的交易者尤为有用。而且这意味着，交易者可以充分利用每周5个交易日，每个交易日24 小时可能出现的任何机会。

迈达克公司开发了更新的交易平台，称为MT5 。尽管它看起来、感觉起来都很像MT4 ，但其背后的架构与MT4 完全不同。使用者可能会受惠的其中一点是，有一套一体化工具帮助创建智能交易系统，不需要具体的编程技能。在发布MT5 时，有数个外汇交易服务商提供了MT5 模拟账户或者测试版。然而， MT4 有忠实的用户基础，他们喜欢其稳定性和强大的附加软件库。截至目前，无论是交易者还是经纪商，还未匆匆转向MT5 。

我们将在第14 章有关新科技的内容中进一步探讨这一话题。

在于机上交易

自从通过智能手机登录交易平台成为可能，对于所有外汇交易服务商来说，一直都存在提供这种服务的强烈客户需求。尽管未来交易量可能会加快提升，但是现阶段看起来通过移动设备实际执行的交易量是很小的。选择经纪商时，你应该考虑那些对你交易实际有帮助的特色，而不是被自己不可能使用的功能所引诱。

图表服务

科技的进步已经见证了图表工具日益增加的成熟度，这些图表工具在网上交易平台上自动提供。它们不仅提供日内图表，还可以提供更短的5 分钟图、1 分钟图，甚至可能是实时图表，井允许你画趋势线，以及在图表上给出其他指标。更好的图表工具可以让你创建井应用自己的指标，甚至有些允许你回测交易系统，并且在图表上直接交易。

可交易的货币对数量

尽管有些交易平台宣称能交易大量的货币对，但除非你有特别的要求，否则对于零售外汇交易者来说，没有理由偏离交易量最大的那四五种货币对。

单单一个欧元/美元就已经占了每天外汇市场所有交易量28% 左右的比例，美元/日元和英镑/美元分别占14% 、11% 。就这3 种货币对就占了外汇市场所有活动的50% 多。

交易其他市场

那些不愿意被单纯限定在外汇市场中的交易者，可能会考虑选择一家可以提供网上交易其他市场的公司。一些公司提供一体化的交易平台，允许客户通常只要从同一个交易账户，即可交易不同的市场。然而，你要确定的是，交易平台在尝试提供这种"万全之策"的解决方式时，没有让你在其他方面做出太多让步。

监管环境

零售外汇交易受监管的宽严程度和地域有很大的关系。过去，外汇交易很大程度上限定在银行间的场外交易。因此，根本不需要保护零售交易者的权益，因为他们没有参与市场的途径。然而，近些年来，已经有监管条例被引进，旨在保护零售交易者的权益，防范该产业中欺诈、误导、不公平和欺瞒性的行为。

接下来的内容将简单概述澳大利亚、英国和美国的监管部门，这些国家是许多大型外汇保证金交易服务商所在。

澳大利亚

根据澳大利亚2001 年公司法，在澳大利亚运营的外汇保证金交易服务商必须到澳大利亚证券投资委员会(Australian Securities and Investment Comrnission, ASIC, www.asic.gov.au) 注册，并持有澳大利亚金融服务牌照(Australian financial services licence, AFSL) 。

除非一家公司或者单个人持有澳大利亚金融服务牌照，或者是金融服务牌照持有人的授权代表，否则该公司或个人就不被允许提供金融产品建议，或与人们达成交易金融产品的协议。

以下内容直接摘自澳大利亚证券投资委员会网站:

我们的职责

澳大利亚证券投资委员会是澳大利亚的企业、市场和金融服务监管机构.我们致力于维护澳大利亚经济声誉和健康，在投资者和消费者的支持下，确保澳大利亚金融市场公平透明。

英国

据2010 年年中公告，英国当时的零售外汇交易监管机构英国金融服务管理局（Financial Services Authority, FSA) 将被撤销。这一举动是为解决效率低下的金融服务管理局、英格兰银行和英国财政部组成的三方监管体系的一部分。

在新的体制下，之前英国金融服务管理局的职责将分别转移至英格兰银行(它将组建一个新的金融政策委员会)和两个新机构:审慎监管局(Prudential Regulatory Authority, PRA) 和金融行为管理局(Financial ConductAuthority, FCA) 。

这种过渡在2012 年开始。一旦新的机构成立，金融行为管理局将负责监管金融服务企业行为，包括零售外汇交易服务商，而审慎监管局将负责确保这些企业遵守相关金融要求。

美国

美国有两个机构监管外汇保证金服务商:美国国家期货协会（NationalFutures Association NFA , www.nfa.futures.org )和美国商品期货交易委员会（Commodity Futures Trading Commission, CFTC, www.cftc.gov) 。后者负责期货交易商（futures commission merchants, FCM) 的注册。

选择经纪商时要问的问题

澳大利亚证券投资委员会创建了一个问题列表，建议你在选择差价合约服务商时提出。因为澳大利亚证券技资委员会认为，差价合约和外汇保证金交易是类似的产品，所以这些问题可能也适用于选择，外汇交易服务商。以下是为适应外汇交易而经过修改的问题列表:

●外汇交易服务商的财政状况如何?

●外汇交易服务商在使用客户资金方面的政策是什么?

●步外汇交易服务商的定价模式是什么?

●在你已经下单之后，外汇交易服务商可以改变报价或者重新报价吗?

●如当进行外汇交易时，外汇交易服务商是否在基础市场就某一货币对会投入相应的头寸?

●如果基础市场某一货币对交易活动很小或者根本就没有，你仍然可以交易这个货币对的外汇保证金合约吗?

●汇交易服务商是否允许你在基础市场休市的情况下继续交易外汇保证金合约?

以上问题的答案没有清晰明了的"错误"或"糟糕"的界限。问出这些问题的目的在于确保经纪商给出适当的信息披露，确保客户充分知晓其所参与的市场的特点。

外汇保证金交易服务商的盈利模式

外汇保证金交易服务商做生意的目的是为了赚钱，这不该有什么惊奇的。它们向交易者提供服务，因此很公平地讲也希望从中受益。再强调一次，每个经纪商的做法稍有不同。经纪商通常的收益概述如下。

经纪商最常见的盈利是收取手续费。这一点在电子通信网络服务商中最为常见，不过他们只是零售外汇市场的一小部分。手续费的收取方式可能是按照交易规模收取，也可能是对低于一定量(如50000 美元)的交易收取一定费用，或者按照每月总的交易量收取。

其他直接的费用可能与存款、取款和其他账户管理活动有关。总之，这些费用不比经纪商付出的成本多多少，并不是盈利的主要部分。

许多外汇交易服务商并不对客户存款付息，相反他们可能从那些还未用于开立头寸的客户部分资金中获得利息。对于坐拥客户数以百万美元计的大型经纪商来说，这可是获得无风险收益的良好来源。

展期费用也是另外一种收入来源。一些经纪商有能力对客户开立的头寸在掉期利率(利率）上稍微加价，如果这些头寸在每个交易日结束时(通常是纽约时间下午5 点）展期到下一个交易日的话。

对于那些并不将所有交易直接转移至银行间市场(流动性提供者)的外汇交易服务商而言，它们会对客户交易进行配对交易。如果它们拥有后端系统，那么一个客户的买单正好可以冲抵另外一个客户的卖单，经纪商就白检价差，赚取收益。

如表6-1 所示，假设一家网上外汇保证金服务商报价欧元/美元1.45150/170 。如果一位客户在1.451 70 买入1 000000 欧元，另外一位客户在1.451 50卖出1 000000 欧元，经纪商则分别在1.451 70 卖出，在1.451 50 买入，获利两个点，或者说200 美元。

接着说上面的例子，如果客户2 并未在1.451 50 卖出1 000000 欧元，那么经纪商就得持有一个空单，因为客户1已经在1.451 70 买入。所以，经纪商就得在1.451 70 卖出1 000000 欧元，需要买入欧元才能平仓。网上外汇保证金交易服务商通过其流动性提供者，与一家或者多家银行间市场的大型交易机构有着坚固的关系，有机会获得与银行间市场相同的报价。所以，尽管网上外汇保证金交易服务商向客户报价欧元为1.451 50/1 70 ，但银行间市场的报价可能是1.451 58/163 。网上经纪商在1.451 70 卖出的1 000000 欧元可以通过在1.451 63 买入，进而平仓，自动获得0.7 个点的盈利。

前一个例子体现了许多外汇保证金服务商获取利润的另外一条途径。该例显示，经纪商报出1.451 50/ 170 的欧元/美元价格，但基础的银行间市场是1.451 58/163 。经纪商在银行间市场价格上稍微加价，导致价差从0.5 个点增加至2 个点。这是许多将交易直接转移至流动性提供者，且不对客户收取手续费用的外汇交易服务商的主要收入来源。然而， 1. 5 个点的加价并不全是盈利。外汇交易服务商要从这个加价中支出一部分给流动性提供者，还要支付员工工资、技术成本、营销成本，甚至还要向合作伙伴和介绍经纪商支付费用。你该能明白为什么这些服务商都依赖较高的交易量。

做市商的另外一个收入来源可能在零售交易者中颇有争议。做市商都有一个交易盘房，通常井不是将所有的交易转移至银行间市场。相反，这些经纪商会雇用交易员，负责管理客户交易活动产生的敞口。通常而言，这些交易员以一定的流程为指导，允许他们将敞口积累到一定水平。如果客户交易导致敞口超过这一水平，那么交易员就要在市场开立相反方向的头寸，降低这种风险。然而，尽管敞口仍然处于风险参数内，交易员可以选择将与客户方向相反的头寸平仓，或者继续持有这个头寸，并不进行对冲。事实上，继续持有的话，就是进行了一个与客户方向相反的交易。如果客户亏损，而且交易员一直持有那个与客户方向方向的头寸， 那么客户的亏损就直接进入做市商的口袋。另外，如果客户盈利，做市商就要付钱给客户。

正如本章开头所说的那样，如果客户接受的报价真实反映了基础市场，而且执行交易是公平的，没有操纵，那么经纪商使用哪种风险敞口的方法，对于客户而言，都没什么差别。无论你将钱亏给经纪商还是市场(如你交易证券市场时) ，也并没什么差别。你赚钱的时候也是这样。

为了确保做市商公平地对待你，而且没有操纵地执行交易，明智的做怯是选择一个在监管更严格的地区注册的服务商。在这些地区，经纪商若违反相关规定，可能会受到数百万美元的惩罚。

值得一提的一个要点是，零售交易者从网上外汇保证金交易商处获得的最大好处，可能是进入市场的机会。网上外汇保证金交易服务商的存在，使得零售交易者参与起源于银行间外汇市场的价格波动中。尽管你在网上聊天室或论坛中看到的说法与此相反，但其实银行间市场是一间对零售交易者关闭的门店，除非你恰巧是一家银行，拥有较好的信用评级。鉴于网上外汇保证交易服务商给零售交易者提供了参与这一市场的可能，我们就不能因为它们在银行间汇率( 零售交易者不可能拿到）上加价1~2 个点，而觉得不乐意。

选择平台之后

选择交易平台和网上外汇保证金交易服务商时，即使该公司鼓吹其声名卓著，你还得做一些基本的考察。比如，你要看看，这家公司是在所谓的避税天堂注册的，还是在那些因破产和金融丑闻而有名的国家注册的?或者，它是注册于监管严格的国家诸如澳大利亚、英国或美国?模拟账户感觉使用简便吗?保证金、价差和标准交易规模令你满意吗?

市面上有很多网上外汇保证金交易平台供你选择，而且它们都有微小的差别。你最好列一个清单，然后试用一下模拟账户，看看你最满意哪一个。

有一点是确定的:随着科技的进步，交易平台也会持续改进，更具特色，使用也更加便捷。

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　　第7章 影响外汇市场的因素

　　第8章 技术面分析

　　第9章 外汇基本面分析

 

　　第10章 外汇交易的"大玩家"